Наткнулся на разбор от Ruben Dominguez в The VC Corner про SaaS-апокалипсис и не смог пройти мимо. Три топика, которые зацепили.
Первое — оценки. В 2020 году 60% публичных B2B-компаний торговались выше 10x ARR. Сегодня — 5%. Figma вышла на IPO по 56x и потеряла 80% капитализации. Salesforce ниже 4x. Ну, это мы и так знали.
Второе - AI тут не главный подозреваемый. Реальный убийца - конец эпохи нулевых ставок. Пока деньги стоили ноль, всем было окей платить 50x за «компанию которая когда-нибудь станет прибыльной». Ставки выросли — и «когда-нибудь» перестало котироваться.
Третье — seat-based pricing. AI бьёт не тем, что урезает существующие лицензии - у условного Salesforce такой moat, что отключаться себе дороже. AI бьёт тем, что перед каждой новой закупкой энтерпрайз обязательно задаст вопрос - а зачем? А не сделает ли это агент? Связь «нанял людей — купил лицензии» рвётся. Кривая роста выравнивается.
Где свет? Компании, которые стали инфраструктурой - CrowdStrike, Cloudflare, Palantir - держат 20-60x, потому что их не выключишь. Они не «удобный инструмент», они встроены в compliance и безопасность. Выкинуть их - значит остановить бизнес.
Больше о работе с данными в продукте и маркетинге есть в Телеграм-канале «Модель атрибуции».
